「000023」美国新一轮财政刺激法案在黄金上签字或迎来通胀预期上升

股票分析  2021-04-17 23:02:23

黄金作为避险资产,长期以来与股票等其他资产相关性较低,在资产配置中发挥了重要作用。2020年,由于疫情影响,全球各国央行普遍采取宽松货币政策,上半年黄金迎来大牛市。下半年以来,随着经济复苏的预期,黄金有所回落,但另一个通胀预期上行的逻辑正在逐步实现。年底年初配置黄金还是值得考虑的,其中ETF在很多黄金投资标的上有优势。

2020年,黄金价格创历史新高

当前的通货膨胀逻辑正在逐步实现

2020年8月7日,伦敦黄金现货价格盘中触及2075美元,成为年内最高点,也创下历史新高。自疫情爆发以来,世界各国央行纷纷采取降息措施,特别是美联储(Federal Reserve),直接将联邦基金利率调整至0%-0.25%。在宽松的流动性环境下,黄金也成为最有利的资产之一。

8月以来,在经济复苏的预期下,金价跌破1800美元,马德纳(Mardner)和辉瑞(Pfizer)疫苗的顺利进展也导致避险情绪下降,黄金被抛售。但截至12月30日,2020年伦敦黄金现货涨幅达到24.84%,高于沪深300股和美股标准普尔500指数指数。

那么现在黄金有没有配置价值呢?首先,黄金以美元计价,美元指数走势自然会影响黄金价格。两者都是避险资产,也存在相互替代关系。从长期来看,美元指数与黄金价格呈负相关。在美联储“放水”的情况下,美元将长期走弱或继续走弱,对黄金有利。

其次,因为持有黄金的机会成本是美国的实际利率,而黄金价格往往与美国的实际利率背道而驰,所以美国债券的收益率和美国的通货膨胀水平也会影响黄金价格。美联储在12月的利率会议上表示,将继续购买债券,美国经济复苏的前景仍然不确定。预计2023年前不会加息。因此,美国名义利率将保持低位,实际利率走势将主要取决于通胀预期。

经济复苏将增加生产和消费需求,最近十年美国债务所隐含的通胀预期也开始上升。由于今年第二季度基数较低,明年上半年美国的通胀可能处于较高水平。美联储(Federal Reserve)提出了平均通胀目标的概念,允许通胀在一定时间内适度超过2%,而不立即采取行动,这也为实际利率的进一步降低开辟了空间。

北京时间12月28日上午,据《华尔街日报》报道,在美国两党议员的压力下,特朗普签署了一项规模达9000亿美元的经济刺激法案,预计他将继续推动将联邦政府向美国人发放的现金金额大幅提高至2000美元。财政刺激将进一步提振美国的通胀预期,黄金通胀的上行逻辑正在逐步实现。

最后,黄金具有避险价值。在全球风险事件频发的情况下,在投资组合中加入黄金可以有效降低投资组合的波动性。对于投资者来说,a股经历了两年的上涨,到了2021年,收益率的预期可能会略有降低,因此黄金成为更好的多元化选择。

黄金投资目标很多

ETF有明显的优势

第一个想到投资黄金的可能是实物黄金。投资实物黄金是最直接的方式,但是有两个缺点。一是实物黄金存放不方便,二是流动性差。此外,还有很多投资者更喜欢黄金相关的上市公司。

从长期来看,黄金上市公司股票的走势和国内黄金现货的节奏之间可能有一个先后顺序,但累计收益相差不大。除了黄金本身,投资黄金上市公司的股票还需要研究上市公司的基本面,这其实增加了研究的难度。另外还有银行的纸黄金,本质上是黄金的衍生品,与黄金价格走势挂钩但不直接买入黄金。纸黄金的收益与黄金基本相同,但由于交易中的价差,仍然存在一定的交易成本。

黄金ETF将购买黄金实物合约。比如,根据基金法律文件,黄金基金ETF(518800)持有的黄金现货合约价值不低于基金资产的90%。每只黄金基金ETF对应约0.01g黄金,对应的真金存入上海黄金交易所的金库,累计30万只黄金基金ETF提取真金。此外,黄金基金ETF可以进行“T+0”交易,方便投资。而基金经理会租赁黄金,可能会产生额外的利息。综上,通过ETF配置黄金有一定优势。

目前在中国上市交易的黄金ETF有7只,其业绩基准是在上海黄金交易所交易的Au99.99合约。国泰黄金ETF(简称黄金基金ETF,518800)是最早成立的黄金ETF之一。自2015年黄金上涨趋势以来,收益率一直领先,近两年的年化跟踪误差较小,是黄金的最佳投资工具。


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